Die People’s Bank of China (PBOC) hat eine bemerkenswerte Änderung ihrer Devisenpolitik eingeleitet, indem sie dem Yuan erlaubt, sich gegenüber dem US-Dollar deutlich zu stärken. Dieser strategische Kurswechsel, der sich darin zeigt, dass der tägliche Referenzkurs des Yuan auf den höchsten Stand seit November 2024 festgelegt und frühere Bemühungen, seinen Anstieg zu begrenzen, aufgegeben wurden, signalisiert eine neue Phase in Pekings Währungsmanagement. Der Schritt hat unmittelbare Auswirkungen, veranlasst globale Händler, ihre Portfolios neu zu positionieren, und bereitet den Boden für umfassendere wirtschaftliche und geopolitische Implikationen, insbesondere für Schwellenmärkte und die anhaltende Diskussion um die Entdollarisierung.
Die Aufwertung des Yuan markiert eine erhebliche Umkehrung und beendet eine dreijährige Verlustserie gegenüber dem Dollar mit einem Gewinn von über 2 % in diesem Jahr. Diese Entwicklung hat im Finanzsektor große Aufmerksamkeit erregt, wobei Hedgefonds aktiv bullische Positionen in Yuan-Optionen aufbauen. Spekulationen deuten nun darauf hin, dass die Währung vor Jahresende möglicherweise unter 7 pro Dollar gehandelt wird, eine bemerkenswerte Verschiebung gegenüber ihrem jüngsten Niveau von etwa 7,12. Diese Politikänderung der PBOC weicht von der früheren Haltung in diesem Jahr ab, als die Zentralbank aktiv intervenierte, um die Stabilität des Yuan inmitten anhaltender Dollarstärke und globaler Handelsspannungen zu gewährleisten.
Der Yuan als Anker für Schwellenmärkte
Die Entwicklung des Yuan spielt eine zentrale Rolle bei der Bestimmung des Wertes von Währungen der Schwellenmärkte (EM). Eric Fine, Portfoliomanager bei VanEck Associates, unterstreicht diesen Einfluss und erklärt, dass der Yuan die „Schlüsselwährung für die meisten Schwellenländer“ ist, angesichts ihrer umfassenden Handelsbeziehungen mit China im Vergleich zu den Vereinigten Staaten. Diese Dynamik deutet auf eine positive Aussicht für viele Schwellenländer hin. Der MSCI Emerging Markets Currency Index, der einen Korb dieser Währungen abbildet, hat diese Vernetzung widergespiegelt und Ende August eine 30-Tage-Korrelation von 0,59 mit dem Yuan gezeigt – den höchsten Wert seit Mai 2024. Obwohl der Index in diesem Quartal einen Rückgang von 0,3 % verzeichnete, weist er für das laufende Jahr immer noch einen Gewinn von etwa 6,8 % auf, was eine breitere Widerstandsfähigkeit signalisiert. Historisch gesehen führt eine 1%ige Bewegung des Yuan tendenziell zu ähnlichen Richtungsänderungen bei Währungen wie dem thailändischen Baht, dem malaysischen Ringgit, dem chilenischen Peso, dem mexikanischen Peso und dem brasilianischen Real – eine Beziehung, die nun wieder im Fokus steht.
Die Stärkung des Yuan wird von Experten als vielschichtige Entwicklung betrachtet. Brad Bechtel, global head of FX bei Jefferies, bringt die Aufwertung mit den laufenden Handelsgesprächen zwischen Washington und Peking in Verbindung und deutet an, dass sie auch den internationalen Druck zur Stärkung des Renminbi widerspiegeln könnte. Frühere Marktspekulationen, insbesondere als Reaktion auf die Handelsposition von Präsident Trump, hatten eine mögliche Abwertung des Yuan erwartet; dieses Szenario trat jedoch nicht ein. Stattdessen haben Unternehmen wie VanEck ihr Engagement in auf Lokalwährung lautenden EM-Anleihen strategisch erhöht und gleichzeitig auf Dollar lautende Anleihen reduziert, was das Vertrauen in die Entwicklung des Yuan widerspiegelt.
Umfassendere wirtschaftliche und geopolitische Implikationen
Die Auswirkungen eines stärkeren Yuan reichen über die Grenzen Asiens hinaus. Bechtel merkt an, dass die Yuan-Aufwertung anderen asiatischen Währungen Raum zur Stärkung gibt, was ihren Zentralbanken größere Flexibilität in der Geldpolitik bietet. Dieser Welleneffekt wird voraussichtlich „auf den gesamten EM-Raum übergreifen“ und insbesondere Volkswirtschaften betreffen, die von der chinesischen Nachfrage nach Gütern, Dienstleistungen oder Rohstoffen abhängig sind. Christopher Hamilton, Head of Client Investment Solutions für Asien-Pazifik ohne Japan bei Invesco, fasst den regionalen Nutzen zusammen: „Wenn der CNY stärker wird, bekommen die EM-Asien-Devisen und lokalen Schulden Luft zum Atmen.“
Darüber hinaus stärkt ein robuster Yuan Chinas langfristige strategische Ziele erheblich, insbesondere sein Bestreben, die globale Rolle der Währung zu verbessern und den in Asien an Bedeutung gewinnenden Entdollarisierungstrend zu unterstützen. Angesichts wachsender Skepsis gegenüber der wirtschaftlichen Führung der USA fördert Peking aktiv die Verwendung des Yuan in internationalen Abrechnungen. Eine stärkere Währung macht dieses Narrativ für Handelspartner, die ihre Abhängigkeit vom Dollar verringern wollen, überzeugender. Als zweitgrößter Handelspartner für die Entwicklungsländer Asiens – laut IWF-Daten entfielen im letzten Jahr 9 % ihres gesamten Handels auf China – fungiert Chinas Yuan als entscheidender Anker für diese Märkte. Da Peking seinen Aufstieg zulässt, beobachten die Finanzmärkte weltweit, einschließlich derer für Kryptowährungen, Rohstoffe und EMFX-Anleihen, die sich entwickelnde Landschaft genau. Der Yuan wird weiterhin innerhalb einer täglichen Bandbreite von 2 % um den zentralen Referenzpunkt der PBOC gehandelt, doch das konsequente Anheben der Währung durch die Zentralbank über die Markterwartungen hinaus seit Juli unterstreicht ihren anhaltenden Einfluss.
Felix schreibt über Kurse, als wären sie Charaktere in einer Soap – mit Drama, Wendungen und gelegentlichen Crashs. Er hat eine Schwäche für Diagramme, benutzt das Wort „Volatilität“ in Alltagsgesprächen und bringt sogar seine Katze dazu, die DAX-Tabelle täglich zu beobachten. Sein Lieblingsspruch: „Buy the dip – und den Kaffee gleich dazu.“