Der Sektor der Edelmetalle überstrahlt derzeit andere Anlageklassen, wobei Goldminenaktien eine außergewöhnliche Wertsteigerung von 126 % seit Jahresbeginn verzeichnen. Diese bemerkenswerte Performance hat die Gewinne von Aktien im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz und dem oft volatilen Kryptowährungsmarkt, einschließlich Bitcoin, deutlich übertroffen. Der Haupttreiber hinter diesem Aufschwung ist die erhebliche Wertsteigerung von Gold selbst, das seit Jahresbeginn um 52 % gestiegen ist und die Marke von 4.000 US-Dollar pro Unze durchbrochen hat.
Diese beispiellose Rallye bei Goldminenaktien korreliert direkt mit dem steigenden Preis des zugrunde liegenden Rohstoffs. Unternehmen des Sektors wie Agnico Eagle, Barrick Mining und Newmont melden erhebliche Gewinnsteigerungen. Diese verbesserte finanzielle Performance wird größtenteils auf die festen Produktionskosten zurückgeführt; mit steigendem Goldpreis führt der erhöhte Umsatz direkt zu höheren Gewinnmargen. Imaru Casanova, Portfoliomanager bei VanEck, hob dieses Phänomen hervor und bemerkte, dass diese Unternehmen mehr Bargeld generieren, als sie effektiv verwalten können.
Die aktuelle Euphorie wird jedoch durch historische Präzedenzfälle und die Besorgnis der Anleger gedämpft. Ein ähnlicher Goldboom nach der Finanzkrise 2008 führte zu einem anschließenden Einbruch, wobei die Goldminenaktien von ihrem Höchststand 2011 über einen Zeitraum von vier Jahren um 79 % fielen. Dieser Abschwung war gekennzeichnet durch eine Flut von schlecht beratenen Fusionen, steigende Betriebskosten und übermäßige Vorstandsvergütungen, die letztendlich erhebliche Aktionärswerte vernichteten. Die Erinnerung an diese Zeit ist bei vielen Anlegern noch lebendig.
Der jüngste Anstieg des Goldpreises auf über 4.000 US-Dollar pro Feinunze wird durch mehrere makroökonomische Faktoren gestützt. Die robuste Nachfrage von Zentralbanken weltweit, gepaart mit Bedenken hinsichtlich eines möglichen Shutdowns der US-Regierung und Sorgen über die steigende Staatsverschuldung des Landes, befeuern das Anlegerinteresse. Dieser Zustrom in Goldaktien deutet auf die Überzeugung hin, dass traditionelle sichere Häfen als Absicherung gegen wirtschaftliche Unsicherheit und potenzielle Währungsabwertung wieder an Bedeutung gewinnen.
Interessanterweise spiegeln die Anleihemärkte nicht das gleiche Maß an Inflationssorge wider, das die Goldpreise in die Höhe treibt. Trotz des erheblichen Anstiegs von Gold bleiben die langfristigen Inflationserwartungen, wie sie sich in den Renditen von Treasury-Breakeven-Rates widerspiegeln, weitgehend stabil und nahe dem 2%-Ziel der Federal Reserve. Diese Divergenz zwischen der starken Performance von Gold und den gedämpften Inflationserwartungen am Anleihemarkt stellt eine komplexe wirtschaftliche Landschaft dar.
Die aktuelle Marktdynamik zeigt eine klare Spaltung. Einerseits akkumulieren Anleger und Zentralbanken Gold und signalisieren damit eine strategische Wette darauf, dass fiskalische Zwänge eher zu inflationären Ergebnissen als zu Sparmaßnahmen führen könnten. Umgekehrt scheint der Anleihemarkt gelassener zu sein und geht davon aus, dass die Inflation unter Kontrolle bleibt. Dies zeigt sich im Kontrast der nationalen Schuldenentwicklungen: Japan konnte seine Nettoschulden im Verhältnis zum BIP trotz erhöhter Ausgaben reduzieren, während die US-Nettoschulden leicht gestiegen sind.
Der „Debasement Trade“, eine Strategie, die auf eine Währungsabwertung durch Inflation setzt, könnte weiter an Bedeutung gewinnen, wenn diese Divergenz anhält. Potenzielle Nutznießer sind Investitionen in Erwartung tiefer Zinssenkungen in Verbindung mit Desinvestitionen aus langfristigen Treasurys oder Positionen, die von steigenden Inflations-Breakeven-Rates profitieren. Die Rendite der 30-jährigen Staatsanleihen ist jedoch relativ stabil geblieben, was darauf hindeutet, dass unter den Anleiheinvestoren noch kein breiter Konsens über eine bevorstehende Inflation besteht. Die Marktstimmung ist derzeit geteilt: Einige erwarten Zinssenkungen der Fed aufgrund eines schwächelnden Arbeitsmarktes, während andere eine anhaltende Wirtschaftsaktivität vorhersehen, die möglicherweise durch KI-Investitionen angeheizt wird und inflationäre Tendenzen wieder entfachen könnte. Jede Änderung der geldpolitischen Haltung der Federal Reserve könnte erhebliche Auswirkungen auf die Aktien-, Anleihe- und Goldmärkte haben.
Felix schreibt über Kurse, als wären sie Charaktere in einer Soap – mit Drama, Wendungen und gelegentlichen Crashs. Er hat eine Schwäche für Diagramme, benutzt das Wort „Volatilität“ in Alltagsgesprächen und bringt sogar seine Katze dazu, die DAX-Tabelle täglich zu beobachten. Sein Lieblingsspruch: „Buy the dip – und den Kaffee gleich dazu.“