Die Venture-Capital-Landschaft steht laut dem erfahrenen Investor Roelof Botha, Partner bei Sequoia Capital, vor einer grundlegenden Herausforderung. Botha behauptet, dass die Branche zwar im Überfluss an Kapital sei, es aber kritisch an einer ausreichenden Anzahl wirklich profitabler Unternehmen mangele, die die erwarteten Renditen liefern könnten. Dieses Ungleichgewicht führe dazu, dass Investitionen in Venture Capital zu einem „risikofreien Unterfangen“ werden, eine Ansicht, die er kürzlich in den Podcasts „All-In“ und „Uncapped with Jack Altman“ äußerte.
Bothas Analyse deutet auf ein systemisches Problem im Venture-Capital-Modell hin. Bei geschätzten 150 Milliarden US-Dollar, die jährlich in Unternehmen investiert werden, stellt er die Nachhaltigkeit der finanziellen Grundlagen der Branche in Frage, selbst unter optimistischen Renditeannahmen. Um seinen Punkt zu verdeutlichen, verwies Botha auf den hochkarätigen Börsengang von Figma, das eine Bewertung von fast 20 Milliarden US-Dollar erreichte. Er berechnete, dass die Venture-Capital-Branche jedes Jahr etwa 40 solcher Erfolge bräuchte, um ihr aktuelles Investitionsvolumen zu rechtfertigen und angemessene Renditen zu erzielen.
Eine Frage der Rentabilität als Anlageklasse
Weiterführend zu seiner Skepsis postulierte Botha, dass Venture Capital in seiner jetzigen Form möglicherweise keine tragfähige Anlageklasse darstellt, da es Schwierigkeiten habe, „die Zahlen zu stützen“. Historische Daten der letzten zwei bis drei Jahrzehnte zeigen eine begrenzte Durchschnittszahl von nur 20 Unternehmen pro Jahr, die Exits im Wert von 1 Milliarde US-Dollar oder mehr erzielen. Dieser Mangel an substanziellen Renditen, im Kontrast zu den riesigen investierten Kapitalmengen, wirft Bedenken hinsichtlich der langfristigen Wirksamkeit der Branche und der Allokation von Investorengeldern auf.
Talent vs. Chance: Ein Szenario der dünnen Streuung
Botha deutet an, dass das aktuelle Umfeld möglicherweise die Jagd nach Quantität über Qualität fördert und damit die Wirkung talentierter Unternehmer verwässert. Er beobachtet eine Fülle von qualifizierten Personen, aber eine relative Knappheit an wirklich bahnbrechenden Ideen oder überzeugenden Geschäftsinitiativen, die gefördert werden könnten. Diese Dynamik führe dazu, dass Talente über zahlreiche, vielleicht weniger vielversprechende Initiativen zu dünn gestreut würden.
Der breitere Venture-Capital-Markt hat eine herausfordernde Zeit hinter sich, die weitgehend von wirtschaftlichen und marktbedingten Unsicherheiten beeinflusst wurde. Das laufende Jahr war von einem Mangel an bedeutenden Börsengängen geprägt, ein starker Kontrast zum lebhafteren Markt von 2021. Obwohl bemerkenswerte Deals, insbesondere im Bereich der künstlichen Intelligenz wie Googles Übernahme von Wiz für 32 Milliarden US-Dollar, die 40 Milliarden US-Dollar Finanzierungsrunde von OpenAI und die 4,5 Milliarden US-Dollar Finanzierung von Anthropic, einigen Investoren die Möglichkeit boten, dem Trend zu trotzen, bleiben diese Ausnahmen und nicht die Regel.
Kolumnistin für Geld, Menschen & Geschichten hinter den Zahlen
Nina findet, dass sich hinter jeder Zahl eine Geschichte verbirgt – manchmal tragisch, oft absurd, aber immer spannend. Sie schreibt mit Herz, Verstand und einem scharfen Blick für Details. Während andere nur den Chart sehen, fragt sie sich: Wer hat eigentlich diesen Kursanstieg ausgelöst – und warum? Übrigens: Sie hat ein Sparkonto seit sie 6 ist und gibt trotzdem zu viel für Bücher aus.