Federal Reserve: Leitzinsen unverändert – Wirtschaft, Inflation und Arbeitsmarkt im Fokus

Die jüngste Entscheidung der Federal Reserve, ihren Leitzins im Bereich von 4,25% bis 4,5% beizubehalten, spiegelt eine vorsichtige Haltung inmitten einer komplexen Wirtschaftslandschaft wider. Dieser beständige Ansatz, der bei allen fünf geldpolitischen Sitzungen dieses Jahres einstimmig verabschiedet wurde, signalisiert das fortgesetzte Engagement der Zentralbank, Inflationsdruck mit einer robusten, wenn auch moderaten Wirtschaftsaktivität und einem angespannten Arbeitsmarkt in Einklang zu bringen.

• Leitzins im Bereich von 4,25% bis 4,5% beibehalten.
• Einstimmiger Beschluss bei allen fünf geldpolitischen Sitzungen dieses Jahres.
• Inflation weiterhin über dem langfristigen 2%-Ziel der Fed.
• Zwei Fed-Gouverneure plädierten für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte, was seit 1993 einen seltenen Dissens darstellt.
• Das kumulierte Wirtschaftswachstum im ersten Halbjahr 2025 lag bei etwa 1,2%.
• Der Markt interpretierte die Entscheidung als geringere Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung im September.

Der Federal Open Market Committee (FOMC), der für die Steuerung der Geldpolitik zuständig ist, deutete an, dass sich das Wirtschaftswachstum im ersten Halbjahr des Jahres moderierte, selbst während die Arbeitslosenquote niedrig und die Arbeitsmarktbedingungen solide blieben. Obwohl sich die Inflation von ihrem Höchststand im Jahr 2022 entspannt hat, verharrt sie weiterhin über dem langfristigen Ziel der Fed von 2%. Die Entscheidung, die Zinsen beizubehalten, war nicht ohne internen Widerspruch, da zwei Fed-Gouverneure, Michelle Bowman und Christopher Waller, eine Zinssenkung um 25 Basispunkte befürworteten, was seit 1993 einen seltenen Fall doppelten Dissenses innerhalb des FOMC darstellt.

Wirtschaftlicher Ausblick und politische Überlegungen

Während seiner Pressekonferenz bekräftigte der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, das duale Mandat der Zentralbank, maximale Beschäftigung und stabile Preise zu erreichen, und versicherte, dass die Wirtschaft trotz der vorherrschenden Unsicherheiten in einer soliden Position verbleibe. Während das BIP-Wachstum im zweiten Quartal annualisiert 3% betrug, lag das kumulierte Wachstum für das erste Halbjahr 2025 näher bei 1,2%, unter Berücksichtigung einer anfänglichen Kontraktion von 0,5% im ersten Quartal. Powell beschrieb den Arbeitsmarkt als „weitgehend im Gleichgewicht“, was mit dem Ziel der maximalen Beschäftigung übereinstimmt.

Ein wichtiger Diskussionspunkt konzentrierte sich auf die sich entwickelnden Auswirkungen staatlicher Politiken, insbesondere der Zölle. Powell bemerkte, dass höhere Zölle begonnen haben, die Preise einiger Güter zu beeinflussen, doch ihre umfassenden Auswirkungen auf die Wirtschaftsaktivität und die Gesamtinflation blieben ungewiss. Er deutete an, dass eine einmalige Verschiebung des Preisniveaus zwar kurzlebig sein könnte, es aber auch ein Risiko gäbe, dass diese inflationären Effekte persistenter werden könnten. Das Gebot der Stunde für die Fed, so betonte er, sei es, sicherzustellen, dass die längerfristigen Inflationserwartungen verankert bleiben und zu verhindern, dass vorübergehende Preissteigerungen zu einem anhaltenden Inflationsproblem eskalieren.

Die Notwendigkeit der Unabhängigkeit der Zentralbank

Auch das Thema der Unabhängigkeit der Federal Reserve, insbesondere angesichts des Drucks von Präsident Donald Trump, der Zinssenkungen befürwortete, wurde angesprochen. Powell verteidigte nachdrücklich die institutionelle Anordnung einer unabhängigen Zentralbank und hob deren historischen Erfolg im Dienst des öffentlichen Interesses hervor. Er betonte, dass diese Unabhängigkeit es der Fed ermögliche, kritische Entscheidungen auf der Grundlage von Daten, Wirtschaftsausblick und Risikobewertung zu treffen, anstatt von politischen Faktoren oder Wahlzyklen beeinflusst zu werden.

Bezüglich des Wohnungsmarktes stellte Powell klar, dass, während der Tagesgeldsatz der Fed indirekt die Hypothekenzinsen beeinflusse, diese längerfristigen Zinssätze primär von Faktoren wie den Renditen von Staatsanleihen getrieben würden. Er räumte die Verlangsamung des Wohnungssektors inmitten erhöhter Hypothekenzinsen und knappen Angebots ein, wies jedoch auf einen tieferen, langfristigen Wohnungsmangel als strukturelles Problem hin, das außerhalb der direkten Kontrolle der Fed liege. Für den Wohnungsmarkt, so schloss Powell, sei der effektivste Beitrag, den die Fed leisten könne, die Erfüllung ihres dualen Mandats von 2% Inflation und maximaler Beschäftigung.

Marktreaktion und Zukunftsprognosen

Mit Blick auf die Zukunft werden die politischen Entscheidungsträger zusätzliche Inflations- und Arbeitsmarktdaten vor ihrer nächsten FOMC-Sitzung im September bewerten. Powell bekräftigte, dass zukünftige Zinsanpassungen datenabhängig sein würden, und warnte vor voreiligen Schlüssen. Die Interpretation des Fed-Standpunktes durch den Markt deutete auf eine verminderte Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im September hin. Daten des CME FedWatch Tools zeigten, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Zinsen unverändert bleiben, nach der Ankündigung auf 51,8% stieg, gegenüber 35,4% am Vortag, während die Wahrscheinlichkeit einer Senkung um 25 Basispunkte sank.

Jeffrey Roach, Chefvolkswirt bei LPL Financial, deutete an, dass das Komitee seine Bereitschaft zu Maßnahmen bei der nächsten Sitzung signalisiert habe, falls sich die wirtschaftlichen Bedingungen verschlechtern sollten. Seema Shah, Chief Global Strategist bei Principal Asset Management, bemerkte, dass die erwarteten Abweichungen von der Meinung zwar bedeutsam waren, was impliziert, dass einige Ausschussmitglieder möglicherweise Bedenken hinsichtlich einer zugrunde liegenden Schwäche des Arbeitsmarktes priorisieren. Analysten stimmen im Allgemeinen darin überein, dass die eingehenden Arbeitsplatz- und Inflationsdaten entscheidend für die Gestaltung der FOMC-Entscheidungen für den Rest des Jahres sein werden.